5年股债牛熊之间，7亿多基民如何做出“煲鸡”选择？

（新华社/图）

2023年是煲鸡我国公募基金25周年，公募基金管理基金产品数量从零到突破万只，年股基民超过7.2亿。债牛做出每只基金的熊之选择波动都关乎基民金融资产净值涨跌。尤其是间亿过去5年，股市和债市经历牛熊，多基如何选择穿越牛熊的民何基金成为基民最大的困惑。基民们趋利抗跌“煲鸡”行为背后的煲鸡选择逻辑是什么？他们如愿了吗？

为此，我们根据东方财富Choice数据库，年股筛选与股市和债市强关联的债牛做出公募基金表现，以此探求基民在牛熊行情中的熊之选择选基行为与心态。

三大维度11个指标

我们的间亿研究数据需要满足以下条件：1）根据中国证监会对基金的分类标准，归类为股票型、多基债券型和混合型的民何基金；2）这些基金必须成立早于2018年1月1日并在2018年1月1日至2022年12月31日存续；3）所选基金的基金类型不是FOF、LOF或者是煲鸡ETF；4）这些基金都是公募基金；5）所选的基金中不包含B类或C类份额。利用上述条件收集数据之后，我们再剔除一些不适用数据。本次研究数据共有2978条有效数据。

我们的研究主要从三个维度衡量分析：基金经理的特征和能力、基金公司的规模大小和基金本身的特征。

我们的研究方法分为三个层面：首先，我们从基金经理的特征和能力的维度选取一些指标去分析。在这个维度，我们选了第一顺位基金经理的学历、性别、任职天数、任职回报率、从事基金经理的年限和任期最大回撤。我们从分析这些指标的重要性观察，哪些指标是投资者选择基金时所关注的。

其次，从基金公司层面上，我们只选择了基金管理人是否为千亿级的基金公司作为唯一指标，以此观察基金管理人的规模大小是否影响基金的收益，并由此研究投资者在挑选基金时是否把基金管理人的规模大小作为选择的条件之一。

最后，关于基金产品本身特征维度，我们选取了基金存续天数、基金分红、近一年净值回撤率和基金规模等四个指标，以此研究基民是否关注基金的一些基本特征，尤其是在牛熊市行情下是否考虑基金本身的特征。

我们以上述11个指标为自变量，并提取了这些基金五年中每年回报作为因变量，建立一个回归模型，并进行分析。与此同时，我们还会针对基金每一年的表现情况进行深入分析。我们通过分析发现，出现频率较多的是任职回报、任期最大回撤这两个指标。这两个指标最大限度衡量基金经理赚钱能力和风险管理能力。

与此同时，基民在牛熊市的选基心态和风险偏好